債市波動(dòng)終襲來。本周以來，前期一路向上的債市受機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉換手影響，進(jìn)入波動(dòng)行情。3月13日（周三），相較于前兩個(gè)交易日債市直沖向下的走勢(shì)，當(dāng)天現(xiàn)期貨品種波動(dòng)加劇，走出一波三折行情。在多空情緒博弈加劇下，機(jī)構(gòu)進(jìn)入防守態(tài)勢(shì)，2月新增萬億規(guī)模的銀行理財(cái)能否支撐債牛？多位理財(cái)公司固收交易員告訴第一財(cái)經(jīng)記者，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，仍維持短期限品種配置，若中長債利率走至合理水平，具備性價(jià)比，或考慮配置。當(dāng)日早盤，30年期國債收益率小幅下行，但受國債期貨開盤下跌拖累，現(xiàn)貨品種收益率再度走高。直至午間收盤，國債期貨全線下跌，30年期主力合約跌0.4%，10年期主力合約跌0.15%，5年期主力合約跌0.07%，2年期主力合約跌0.02%。午后市場(chǎng)在空頭情緒主導(dǎo)下，國債品種收益率繼續(xù)走高，長債期限品種更為突出，“23附息國債09”收益率一度飆高至2.6%上方水平。但在此后國債期貨市場(chǎng)走強(qiáng)及“股債蹺蹺板效應(yīng)”撬動(dòng)下，國債收益率再度走低，30年期限品種收益率最低至2.5175%。多數(shù)國債期貨品種當(dāng)天收盤上漲，30年期主力合約漲0.34%，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約持平。可轉(zhuǎn)債品種亦走強(qiáng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.02%，有19只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%。債市波動(dòng)加劇下，銀行理財(cái)仍延續(xù)對(duì)債市短端資產(chǎn)的配置。“從機(jī)構(gòu)配置角度來看，這輪集中在中長債交易的行情，其主導(dǎo)力量為農(nóng)商行、基金、券商等。”某券商固定收益分析師對(duì)記者說，這些機(jī)構(gòu)維持“回調(diào)即賣出”的止盈策略，銀行理財(cái)則持續(xù)維持對(duì)短端利率債的配置，“理財(cái)資金配置1年期以內(nèi)的利率債和信用債比重大幅提升。”據(jù)民生證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)提供的數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)3月以來持續(xù)增配短端利率債，合計(jì)凈買入規(guī)模約148億元；對(duì)同業(yè)存單凈買入規(guī)模約451億元；對(duì)信用債凈買入規(guī)模約224億元。據(jù)中信證券首席分析師明明團(tuán)隊(duì)測(cè)算，3月截至11日，理財(cái)規(guī)模續(xù)增約4000億元。從第三方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)普益標(biāo)準(zhǔn)提供的數(shù)據(jù)來看，借道全市場(chǎng)新發(fā)的1051款理財(cái)產(chǎn)品，2月銀行理財(cái)修復(fù)了前兩個(gè)月“失地”，新增超萬億，規(guī)模回升至27.53萬億元水平。超27萬億元規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品中，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品共38162款，固收類合計(jì)有34995款，占到九成。“對(duì)債市短端配置力量有所加強(qiáng)。”明明稱，整體看，2月理財(cái)規(guī)模修復(fù)質(zhì)量較高，增長規(guī)模中現(xiàn)金理財(cái)占比僅為32%，其余均為非現(xiàn)金純固收理財(cái)。廣發(fā)固收首席分析師劉郁認(rèn)為，新一輪財(cái)政措施落地以前，長端利率或隨消息面的變化短期波動(dòng)，中樞變化或不大，在全面低利率的背景下，流動(dòng)性票息資產(chǎn)的配置價(jià)值依然較高。不過對(duì)于考核相對(duì)收益的交易盤而言，近期的波段機(jī)會(huì)可能隨理財(cái)資金而動(dòng)，隨著后續(xù)理財(cái)資金的陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，存單和短債行情或?qū)⒀永m(xù)。明明認(rèn)為，理財(cái)子產(chǎn)品期限多在一年以內(nèi)，一季度理財(cái)子雖然恢復(fù)了對(duì)1年以上利率債的凈買入，但對(duì)10年以上長債參與度較低，一季度累計(jì)凈賣出26億元。“短期債市波動(dòng)下，農(nóng)商行等機(jī)構(gòu)止盈減配，超長債交易端偏擁擠，銀行理財(cái)資金總量較小，無法支撐中長期債券續(xù)漲。”一位固定收益分析師對(duì)記者說。